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光大海外点评幼米集团(01810)2019年Q1:IoT实力兑现,驱动团体业绩成长确定性添强

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    作者: http://www.bbcjbkj.com | 时间:2019-07-30

    光大海外

    本文来自 微信公多号“EBoversea”,原标题《【光大海外TMT】幼米集团(1810.HK)2019年Q1业绩点评:IoT实力兑现、新式变现渠道发力,驱动团体业绩成长确定性添强》

    文章概要

    营收快成长,毛利率消,极且OPEX上升,非经营性收入致净利润超预期

    2019Q1实现营收438亿元人民币,同。比添长27%。毛利率同。比消,极0.6个百分点至11.9%,主要原由智能手机营业毛利率下滑影响片面为IoT及互联网营业毛利率上升所抵消,。出售、走政、研发三项费用率相符计为9.4%,同。比上升0.8个百分点。受投资公允价值转折影响,Non-GAAP净利率达4.8%,同。比消,极0.2个百分点;实现Non-GAAP净利润20.8亿元,同。比添长22%。

    手机ASP顺当向上突破,毛利率环比改善趋势确定

    1Q19手机出货同。比消,极2%,ASP同。比上升18%驱动营收同。比上升16%。陪同。新机型顺当放量,吾们展望全年出货有看保持添长;产品组织优化、主力机型价格升迁带动ASP上升,驱脱手机营业营收维持双位数。添长。1Q19手机营业毛利率回落至3.1%,陪同。新机型在海外市场发售驱动海外市场毛利率逆弹,叠添潜伏添值税优惠,手机营业毛利率环比改善趋势确定。

    IoT营业添长动力照样优裕,毛利率超预期改善

    1Q19

    IoT营业营收同。比上升56%,且毛利率同。比上升1.3个百分点至12.0%,主要原由智能电视竞争格局趋稳带来毛利率改善。IoT营业一连先发上风,依托既有品类份额上升及SKU不息膨胀,异日添长动力照样优裕。

    传统变现渠道添长乏力,新式渠道发力驱动互联网营业维持快添长

    1Q19互联网营业团体维持较快添长,同。比上升32%;MAU同。比上升37%,主要原由海外MAU受好硬件出货而不息快速上升以及国内MAU受好用户留存率上升而恢复添长;ARPU同。比消,极4%,主要原由矮ARPU的海外MAU占比扩大。传统变现渠道即大陆手机广告及游玩收入添长乏力,同。比上升7%,占比降矮至68%。新式变现渠道包括电视、海外市场、有品电商及互联网金融分部添长相等强劲,同。比上升167%,占比快捷扩大至32%。

    估值与评级

    综相符1Q手机毛利率不敷预期拖累19年外现以及IoT营业盈利超预期改善,吾们别离上调19-20年Non-GAAP净利润展望2%/9%至107/139亿元人民币,新添21年展望为165亿元,对答18-21E

    CAGR为24%。基于分部估值法,维持现在的价16港元,对答19/20年32x/24x

    PE;手机ASP上升趋势逐渐确认、IoT添长动力优裕及新式变现渠道发力驱动互联网营业维持快速成长,公司团体业绩成长确定性添强,上调至“买入”评级。

    风险挑示:国内里高端手机未成功放量;海外手机市场开拓受阻;IoT设备排泄进程放缓;互联网变现进程不敷预期。

        附录

        该新闻由智通财经网挑供

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